赌徒谬误：究竟谁在交易所玩合约？

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相比平台一夜人间蒸发的P2P行业，在币圈玩合约的人，是幸福的，毕竟他们还能和平台当面对质，上演一出出“受害者”维权的大戏。

其实在币圈里，这已不是第一次因合约交易爆仓而引发投资者维权的风波。而讽刺的是，一次次的维权风波，依旧没有吓退那些疯狂的投机主义者。

一、究竟谁是受害者?

每次风波，都有用户号称因爆仓损失几百、上千万，说起来比谁都惨。最近一位参与维权的爆仓用户更是哽咽着说，自己家里一直处于负债状态，妻子又得了抑郁症，“这几天我过得很煎熬，在妻子面前还要嘻嘻哈哈，假装什么都没发生。”

一直负债，还是要玩合约，或者说，正因为一直负债，所以才玩合约?我们应该怎么理解这个群体?这个群体究竟能不能称得上是“受害者”?

其实很难讲。我甚至认为没有什么受害者，都是作的。

合约交易的高收益率众所周知，和现货交易相比，合约交易由于杠杆效应，收益率可以成倍数增加，比如加10倍杠杆，你有1000元，交易所借给你9000元，你用10000元做交易，来获得本来利润的10倍。

这简直是对那些激进型投资者的致命诱惑，尤其是市场好的时候，买啥都可能赚，为啥不赚它个10倍?不过话说回来，与合约交易高收益率相对的，则是它的高风险率，同样成10倍数的增加。这一点其实也没什么异议，玩合约交易的人心里都明镜一样。

但还是要玩，而且很多人杠杆越加越大，即使都知道币圈是出了名的波动剧烈。市场好的时候，可以用闷声发大财来形容他们，币圈里一天就把财富从0推高到1000万的造富故事很多，这时候是绝对不会有人跑出来抱怨，赚这样的钱是否心安理得的。一旦市场逆转，从牛转熊，亏了钱的人就都跑出来了，爬楼上吊、喝药维权，一副欲生欲死、仿佛整个世界都欺骗了他一样。

不过，没人意识到，或者没人愿意承认，一开始其实就是自己非要玩合约、非要疯狂加杠杆的啊。笔者就不玩，一是穷，玩不起;二是心脏不好，对抗不了巨大波动，索性不玩。

在很多维权的人中，有个投资者的观点很有代表性，“我只是希望把损失要回去，不希望平台倒闭”。

你看，这就是赌徒心态啊，只想赢不能输，赢钱的时候不说，亏钱的时候他们也不想让平台倒掉，只是想把损失要回来。

说实话，这种心态我们一点都不陌生。半年多前，钱宝网暴雷，涉案数百亿，当时笔者潜伏在钱宝网维权群五日，“宝粉们”当时的反应可着实令笔者惊愕不已，甚至一度怀疑他们是否是真的受害者。事发之初，“宝粉”们质疑公安官方信息，不相信钱宝网真是骗局，后来一度演变到“维权群”变身“取暖群”，那些受害者们坚信雷哥，坚决不报案。其实很多人心里也都明镜一样，之所以做出这些举动，只是想忽悠后来者接盘，为自己挽回损失、尽早退出制造烟雾弹而已。

当然，我们不能直接下定论，说玩合约的人都是赌徒，事实上，这既是对合约交易的一种误解，也不能很好的理解为什么熊市时这些投资者依然很激进。那么，除了高收益率、高风险率，合约交易还有什么?熊市时，这些投资者又在想什么?

二、资产保值与赌徒谬误的对抗

事实上，在市场走熊的时候，合约交易还有另一层重要的稳定器作用，那就是资产保值，让资产尽可能不缩水。

以OKEx做个例子。为了不让比特币裸泳，很多投资者选择给它带上一个救生圈，这就是套期保值。也就是说，投资者通过持有与现货市场相反的虚拟合约，为现货市场上的比特币锁定成本和收益，以期对冲价格风险。对于比特币来说，无论是现货市场还是合约市场，影响价格变化的因素是相同的，现货和合约的价格往往同涨同跌，投资者可以利用这一特性，进行套期保值，无论价格是涨是跌，总会出现一个市场盈利而另一个市场亏损的情形，盈亏相抵，就可以规避因为价格波动而给投资者带来的风险。

当然，这里面有个关键是，无论是卖出套期保值，还是买入套期保值，进入和离开合约市场的时机要对才能成功保值。套期保值操作在规避风险的同时，也意味着放弃了获取投机性收益的机会。

换句话说，如果你是一个价值投资者，注重长期价值，选择套期保值肯定是秉持保守、稳定心态或预期的。这样的框架，似乎天然不适用那些激进的、炒短线的赌徒们。

想了想去，恐怕只能用经济学里的赌徒谬论或者热手效应来解释这些人的心理了。

赌徒谬误(Gambler's Fallacy)亦称为蒙地卡罗谬误，以为随机序列中一个事件发生的机会率与之前发生的事件有关，即其发生的机会率会随着之前没有发生该事件的次数而上升。比如在赌场里，如果遇到连续多次是一个颜色(比如连续五次都是红色)，那么很多赌徒就会果断出手，在下一把押上重注赌另一个颜色(比如黑色)。当然，赌徒谬误也指相信某一个特定的结果由于最近已发生了(“运气用尽了”)或最近没有发生(“交霉运”)，再发生的机会会较低。

也就是说，市场走熊，大部分人都在亏钱、趋向保守止损的时候，赌徒心理强的人则可能会选择激进，认为亏着亏着，就应该转运赢钱了，赌自己会赢。

在赌场里很常见的“热手效应”，也可以解释一部分合约玩家的行为，尤其是那些曾经靠合约交易赚到大钱的人。所谓热手效应，打个比方，在21点桌上，如果有一个玩家连续赢了庄家几把，那么在边上围观“飞苍蝇”的群众可能会产生这位玩家“手气非常好”的错觉，在接下来的时间里把更多的筹码赌在这位玩家上。

放在合约交易这个语境里，那些曾经靠合约交易连续赚到钱的玩家，很可能产生错觉或膨胀心理，不会轻易选择离开或保值，趋向认为自己是那个“被上帝宠幸的人”，仍然会继续赚下去。

一边是热手效应下以为自己还会继续赚，一边是赌徒谬误下以为亏着亏着接下来必然会赚，这样复杂而澎湃的心态，可能在驱使着赌徒们摩肩接踵地围坐在合约交易的“赌桌”上，直到被波动巨大的市场无情地爆仓出局。

至于提供合约交易的OKEx，它到底怎么样，是好是坏，是有意还是无意，至少在我看来，没那么重要，它存在着，就有存在的合理性，否则就不是维权风波冲击之下，OKEx依然坚挺了。

正如前段时间德州扑克关停风波，笔者采访一位知名职业牌手所指出的那样，“自控能力不好的人，不玩德州也一样啊，足彩、彩票什么不能赌，都是个人的，和德州本身无关啊”。

确实，对于赌徒们来说，最大的敌人，就是自己。